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瑞凌股份新股定价报告:逆变焊割设备行业的优势企业

发布时间:2010-12-28    研究机构:中信证券

国内逆变焊割设备行业有望维持20%以上的增速。逆变焊割设备是一种变频焊割设备,具有体积小、节能、高效等优点,2009年占国内焊割机械市场规模的28%。随着国家节能减排政策的不断强化,逆变焊割设备的性价比优势正逐步凸显,有望保持快速发展趋势。行业协会预计未来几年逆变焊割设备行业规模每年将维持20%以上的增速,未来7一8年内,逆变焊机占国内焊机的比重预期将达到60%。

公司是国内逆变焊割设备行业市场的优势企业。目前公司市场占有率为6.4%,位居行业第一,具备突出核心竞争优势:l)技术研发优势,公司产品系列齐全,所有产品均为自主开发,目前规格产品达到567个,几乎涵盖了所有逆变焊割设备;2)品牌优势,公司坚持推广自主品牌,并针对高、中、低端不同消费需求实施差异化品牌策略;3)渠道优势,公司目前有约850家经销商,分布合理,基本覆盖了国内主要焊割设备市场。

募集资金项目增强公司盈利能力。公司募集资金拟投入三个项目:l)逆变焊割设备扩产及技术改造项目;2)研发中心扩建项目;3)营销服务中心及品牌建设项目。项目实施有利于公司产能的进一步扩大,同时强化对华东市场的渗透,进一步提高公司的国内市场份额,增强研发和盈利能力。

风险提示:人才短缺及流失风险;产品品质控制风险。

盈利预测与估值:我们预计公司2010一2012年每股收益分别为0.76/1.08/l.46元,2010一2012年复合增长率39%,发行价38.5元,对应2010一2012年市盈率51/36/26倍。我们参照A股可比公司目前估值水平,给予公司2011年40倍估值,预测公司合理价值为43.2元,预计较发行价有12%上升空间。

申请时请注明股票名称