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瑞凌股份新股研究:逆变焊割设备行业增长的受益者

发布时间:2010-12-14    研究机构:国都证券

我们预计公司10-12年全面摊薄每股收益为0.80元、1.07元、1.44元。可比上市公司2010年、2011年动态市盈率为40倍,31倍,我们建议一级市场询价区间为31.85-33.05元。

主要依据:1、公司是国内专业的逆变焊割设备供应商,在国内逆变焊割设备细分行业市场处于领先地位。公司主要致力于逆变焊割设备技术研发、生产和销售,主导产品包括逆变直流手工弧焊机、逆变氩弧焊机、逆变半自动气体保护焊机、逆变空气等离子切割机、焊接小车等。公司处于逆变焊割设备细分行业。2、全球大约60%~70%的钢材需要焊接。而在我国,焊接用钢量也占到钢产量的40%~50%左右。世界钢产量的一半以上是用焊接工艺把它制成钢制品的。2009年全球焊割设备的市场容量约为218亿美元,预计未来三年全球焊割设备将保持稳步增长。全球焊割设备主要生产厂商集中在美国、欧洲、日本、中国等国家和地区,主要代表企业有林肯、米勒、伊萨、福尼斯等。在工业发达国家,逆变技术已广泛应用于手工焊、氩弧焊、气体保护焊等弧焊领域中,在电阻焊领域中也开始应用,世界上几家主要焊割设备制造厂商都逐步完成了其逆变产品的系列化。欧美等发达国家逆变焊割设备占整个电弧焊的比重约为60%~70%。3、2009年中国焊割设备市场容量已达到200亿元左右,其中逆变焊割设备约56亿元。2009年电弧焊割设备的市场规模约为200亿人民币。其中传统焊割设备约144亿人民币,逆变焊割设备约56亿人民币,逆变焊割设备比重约28%。国内生产逆变焊割设备的代表性企业除瑞凌外,主要有奥太、北京时代、佳士等企业。奥太、北京时代以生产专用产品为主,公司与佳士以通用产品为主。4、公司本次向社会公开収行2,800万股新股,将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。其中逆变焊割设备扩产及技术改造项目达产后,项目运营期内年均销售收入48,458.94万元,年均实现净利润5,549.07万元。

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