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瑞凌股份公司调研报告:从逆变焊机到焊接自动化系统的国内行业领先者

发布时间:2011-12-14    研究机构:东北证券

公司是国内逆变焊机与焊接自动化系统的领先生产企业。

2011年,公司的销售收入预计约为8亿元,其中逆变焊机与焊接自动化系统的销售额分别约为7亿、1亿元。逆变焊机的行业集中度较低,短期内行业格局也难有较大变动;公司逆变焊机的市场份额约为6.4%,处于行业领先的地位。

逆变焊机替代传统焊机已成为发展趋势,行业回暖尚需等待。焊机需求与宏观经济环境紧密相关,受PMI 指数与投资增速下滑影响,行业景气度回升尚需等待。逆变焊机替代传统焊机已成为发展趋势,预计未来几年的需求将保持20%左右的年均增速。

焊接自动化设备的市场需求旺盛,快速成长前景可期。自动化设备目前在公司的销售占比仅为10%左右,但市场需求即将进入爆发阶段,机器替代人工与进口替代等因素驱动需求上升。公司焊接小车与机器人自动工作站今年的销售收入预计分别为3500万、6500万元,主要用于造船、工程机械等行业。

盈利预测与投资评级。预计2011-2013年的EPS 分别为0.51、0.70、0.90元,对应的市盈率为22.4、16.5、12.8倍。逆变焊机与自动化设备的长期发展前景看好,但下游行业仍需待经济环境好转,给予谨慎推荐的投资评级。

风险因素:宏观经济与投资增速持续下滑,募投项目进度低于预期等。

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