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瑞凌股份:收入保持快速增长,产品升级路线清晰

发布时间:2011-10-31    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入5.57亿元,同比增长21.1%;营业利润9282.78万元,同比增长19.54%;归属母公司所有者净利润8028.99万元,同比增长20.3%;基本每股收益0.36元/股。

2011年第三季度,公司实现营业收入2.06亿元,同比增长26.59%;营业利润为3,656.07元,同比增长26.68%;归属母公司所有者的净利润3011.04万元,同比增长21.68%;全面摊薄每股收益为0.14元。

三季度保持二季度以来的快速增长势头,毛利率稳中有升。

三季度公司收入同比增长26.59%,保持了二季度30.55%的增长势头。公司逆变埋弧焊机、逆变多功能焊机、螺柱焊机、数字化焊机四种新产品呈现快速增长势头,新产品的市场投放带动公司收入快速增长。此外,公司通过收购珠海固得,新增了焊接机器人工作站系统、焊接专机系统收入,成为公司重要外延增长点之一。三季度毛利率为28.48%,环比上升1.19个百分点,同比上升0.44个百分点。毛利率的上升说明:首先,公司产品结构优化,毛利率高的产品占比不断推出;其次,公司市场龙头地位稳定,产品价格保持稳定;最后,占产品成本比重近20%的半导体功率器件(IGBT、MOS管等)价格持续下降,缓解了人工及其他原材料价格上升的压力。

公司技术及产品储备丰富,产品升级路线清晰。未来公司将在现有业务基础上,向焊接小车、焊接机器人等高端领域拓展。公司焊接小车已经实现产业化,国内率先进入规模化产销期;公司与ABB合作研发的焊接机器人电源也攻克了技术难题,扫清了产业化的障碍;公司收购珠海固得将强化焊接机器人工作站和焊接专机领域优势并实现外延式增长。

盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.53元、0.68元、0.84元。以最新收盘价11.15元计,对应动态市盈率分别为:21倍、16倍、13倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:新产品开拓不及预期,逆变焊割市场替代不及预期。

申请时请注明股票名称